6월에 신고가를 찍은 종목들의 공통점 첫 번째는 반도체·AI 관련주에 완전히 쏠려 있었다는 점이에요. 코스피 시가총액 상위 종목에서 삼성전자·SK하이닉스·삼성전자우·SK스퀘어(SK하이닉스 지분 보유) 4종목이 코스피 시총 비중 49.49%까지 올라왔습니다. 1월 초 38.83%에서 절반 가까이 상승한 수치예요.

문제는 이 쏠림이 양방향으로 작용한다는 점입니다. 지수를 끌어올릴 때는 반도체 대형주가 견인하지만, 하락할 때도 이 종목들이 지수 낙폭 대부분을 만들어내요. 5월 6일 코스피 6.45% 급등한 날에도 상승 종목은 200개, 하락 종목은 679개였고, 삼전·하이닉스가 각각 14.41%·10.64% 급등해 지수를 밀어올렸습니다. 정확히 그 반대 상황이 지금 벌어지고 있어요.

SK하이닉스는 4월에 이미 “112만닉스”·”122만닉스”를 달성했고, 6월엔 260만원대까지 올랐어요. 삼성전자도 30만원대에서 35만원 근처까지 올라왔습니다. 문제는 주가 상승 속도가 이익 상승 속도보다 훨씬 빨랐다는 점이에요.

키움증권은 7월 초 삼성전자 목표주가를 국내 증권사 최초로 43만원에서 39만원으로 하향했어요. 목표가 하향은 밸류에이션 부담 인정 신호로 읽힙니다. 다만 한지영 키움증권 연구원은 “이익 피크아웃(고점 통과)으로 보기엔 3분기·4분기 추정치가 계속 올라가고 있다”며 실적 자체는 여전히 강하다고 봤어요.

세 번째 공통점은 외국인 수급 이탈이 급락의 트리거였다는 점이에요. 외국인은 지수가 사상 최고 9,385를 찍은 6월 19일부터 순매도 전환했고, 7월 1일까지 9거래일 연속 순매도를 이어갔습니다. 7월 1일 하루에만 삼성전자를 1조 821억 원 순매도했어요.

수급 이탈 이유는 크게 두 가지예요. 첫째, 모건스탠리 최고투자책임자(CIO)가 “반도체 중심의 상승장이 마무리 단계에 접어들고 있다”고 진단하며 글로벌 IB 시각이 부정적으로 전환. 둘째, HSBC가 “AI 투자 과잉 우려”를 이유로 신흥국 주식시장 전망을 하향. 외국인 자금 성향상 이런 IB 리서치 시그널에 민감하게 반응하는 편이에요.

7월 8일 급락의 특징은 단순 하락이 아니라 급격한 하락이 연쇄적으로 발생했다는 점이에요. 배경에는 개인 신용거래·레버리지 반대매매가 있었습니다. 상승장에서 신용잔고를 늘려 매수했던 개인 투자자들이, 급락 국면에서 담보 부족이 발생하면서 강제 청산 매물로 이어졌어요.

실제로 언론에서는 “삼전·SK하닉 고점에서 20%대 급락에 빚투 개미 반대매매 폭탄이 현실화했다”는 보도가 나왔습니다. “일주일 새 반토막” 종목도 다수 등장했어요. 여기에 단일종목 레버리지 ETF가 5월 27일 상장된 이후 삼전·하이닉스 레버리지 자금이 몰렸는데, 이 자금 역시 하락 국면에 청산 압력으로 작용했습니다.

가장 아이러니한 공통점이에요. 7월 7일 발표된 삼성전자 2분기 잠정실적은 영업이익 89조 4천억 원으로, 시장 컨센서스 84~85조를 훌쩍 넘긴 완벽한 어닝 서프라이즈였습니다. 그런데도 주가는 오히려 하락했어요. 다음 날(7/8) 삼성전자는 6.25% 급락했습니다.

이유는 세 가지예요. 첫째, 기대감이 이미 선반영. 신고가까지 오른 상태에서 “이 정도는 나와야 정상”이란 심리가 팽배했어요. 둘째, D램·SSD 수출단가가 6월에 각각 4%·5% 하락하며 가격 고점 신호가 감지됐습니다. 셋째, 애플이 제품 가격을 15~20% 인상하며 메모리 단가 상승을 원인으로 지목. 이는 향후 메모리 수요 둔화 우려로 번졌어요.